先做利润再上市
蚂蚁金服上市的消息又有两则最新传闻。
其一，今天有传闻称蚂蚁金服将借壳A股上市公司辉隆股份，但辉隆股份回应否认了该消息。此前蚂蚁金服借壳的绯闻对象还有ST巴士，同样也遭否认。
其二，今天有消息称蚂蚁金服已正式启动上市前最后一轮融资计划，估值超亿美金。爆料媒体AI财经社为阿里系参股投资。
不过这也不是一个新消息，春节期间即有国外媒体报道称，蚂蚁金服计划发行新股募资50亿美元，估值超过亿美元。
蚂蚁金服上市传闻在春节后陡然升温，特别是新经济独角兽A股上市政策窗口打开的背景下，蚂蚁金服作为估值千亿美元的巨头，也在被市场期待之中。
不过大摩财经认为，蚂蚁金服年上市的可能性很小。理由有二：
第一，马云多次公开否认蚂蚁金服近期上市。今年1月他在达沃斯再次否认蚂蚁金服年香港上市。据大摩财经了解，蚂蚁金服去年传出上市消息后，内部有两年之内不启动的说法，即最快也要年。
第二，蚂蚁金服需要先做利润再上市。
大摩财经此前披露，蚂蚁金服年净利.9亿元人民币，但受监管收紧和用户补贴影响，去年第四季度净利大幅下滑，单季仅有5.23亿，较第三季度直线下降9成。
消费金融监管政策收紧，意味着余额宝遭到不断限制，过去依赖的ABS杠杆模式严重受限，蚂蚁金服去年最主要利润来源之一借呗业务受到沉重打击。
而蚂蚁金服大规模的市场推广投放，比如红包补贴、支付宝海外推广等，也会削弱蚂蚁金服的盈利水平。
简而言之，蚂蚁金服现在恰好处于利润低谷期。蚂蚁金服在年可能将摆脱去年第四季度的低潮，但如果要在两个制约因素同时存在的情况下恢复到高速利润增长，难度相当大。
假设蚂蚁金服估值亿美元，以去年净利计算，静态市盈率在48倍。这个市盈率高低见仁见智，但很明确的是，短期对蚂蚁金服最重要的就是恢复利润增长，而不是急着上市。