昨天蚂蚁集团A股开启认购，发行规模创全球之最。
阿里巴巴美股上市的时候，也是全球之最，后来这个记录被中东石油公司沙特阿美超越了。
这不，两年时间，IPO之最又回来了。
阿里还是阿里。
按照蚂蚁集团IPO价格计算，A+H股PO拟募集约亿美元。
A股发行价确定为每股68.8元，这个价格，对应年扣非净利润市盈率为96.48倍。
近倍市盈率的金融股，比当前不到10倍的银行和保险平均市盈率高了10倍以上，蚂蚁凭的是什么？
科技公司的里子
市场认为，蚂蚁金服是一家科技公司，毕竟在科创板上市的大多数都是科技公司。
然而如果我们把蚂蚁集团抽丝剥茧一下，就会发现，科技只是公司表面上的一个外衣。
核心还是带有互联网基因的零售银行。
这就好比平安也说自己是一家科技公司，但是大家还是认为平安是一家保险公司。
当然你可以说自己的保险科技公司，这个没有毛病。
说到零售银行，这个才是核心。
中国经济经过几十年的发展，银行逐渐规范化，业务也趋于同质化。
早些年，银行靠吃利差，躺着就可以赚钱。
但是随着经济体量的增长，利差越来越小，债券利率也越来越低。
这就导致了传统银行的业务增长放缓，躺着赚钱的时代过去了。
银行的竞争也越来越激烈，激烈的竞争加剧了银行间为了争夺优质客户，进一步缩小了利差。
零售银行才是未来
为了跳出这个恶性竞争的圈子，一些有前瞻性的银行在早几年就开始转型。
转型的方式就是向零售银行发展，减少存贷业务息差收入和债券投资的占比。、
其中转型比较成功的有招行银行和宁波银行，以及被平安收购后改名为“平安银行”的原深圳发展银行。
近几年，这几家转型较好的银行也获得了市场高于平均值的估值，无论是市盈率还是市净率，都处于其他银行之上。
在银行大规模破净的环境下，招商银行和宁波银行能够保持1.5~2倍的PB，也得益于零售转型的成功。
招商银行和宁波银行的高ROE也决定了未来资产收益的可持续性。
而蚂蚁金服，则是金融业的零售之王。
零售之王
随着中国居民消费水平的持续提升，国内金融业也需要从传统服务于工业为主向零售业转型。
零售业，就需要以客户为中心。
流量的获取（用户的获取）就成了金融的头等大事，为了获得C端用户，银行是想尽了办法，发行各种优惠券和卡片，可谓无所不用其极。
然而，流量恰恰是蚂蚁集团最大的优势，没有之一。
背靠阿里强大的全球超过10亿的用户，蚂蚁金服具有零售的先发优势。
优秀的零售银行靠小额贷款和信用卡等业务获得持续的利润增长，而蚂蚁集团的主营业务显示：
也是因为微贷业务近年来成为蚂蚁营收中的主要贡献因素，且增速不断攀升。除了零售贷款业务，蚂蚁的理财平台也类似于银行的基金产品代销业务。
在微贷、理财和保险这三大业务中，微贷业务贡献蚂蚁集团的利润是最大的。
而蚂蚁金服相比于银行也最大的竞争优势还不仅仅是流量入口，其中最重要的还包括核心算法，也就是我们常说的大数据支持。
依靠强大的用户数据跟踪，蚂蚁金服能够更好地，更准确地识别用户的真实信用情况，这是普通银行没有办法比拟的。
这也就为什么蚂蚁金服敢于放出去那么多的无抵押贷款的原因。
终极问题
最后，我们回到一个终极问题，蚂蚁集团上市之后股票能买吗？
任何人都很难回答这个问题，从长期来看，蚂蚁集团一定是一家具有长期投资价值的公司。
但当前发行市盈率高涨，资产规模很难长期保持高速增长，就目前而言，蚂蚁的起家业务——支付的盈利提升空间已较为有限。
高估值，需要很长的时间来消化才行。
长期持有，没有问题，短期上涨空间则极其有限，更大的可能，是中芯国际的走势。
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