对之前交易所暂缓蚂蚁集团上市，以及当下监管机构的回应；很多老铁可能还不理解，蚂蚁的平台稳定，产品也都运营得好好的，怎么就说人家有风险了呢？
下面投帅简单为大家分析下，蚂蚁金服的风险点究竟在哪。
首先，是杠杆率太高。
按最新的网络小额贷款规定，联合贷款的出资比例最低要达到30%；而蚂蚁集团的自有出资比例只有2%，远低于要求的数值。
什么叫联合贷款呢？
比如，大家熟悉的花呗借呗，其实都属于信贷透支；是蚂蚁集团先借钱给我们垫付，然后我们在一段时间内再把这钱还给蚂蚁。
但是这笔贷款不是蚂蚁自己出钱借给我们的，而是以它牵头联合了很多其他金融机构一起借给我们的，其中它自己出资的比例只有2%。
怎么做到的？就是用了现代金融创新的一个产物“资产支持证券ABS”。
举个例子：蚂蚁借呗，总共借出了亿，可它自己只有两亿，剩下的98亿怎么办呢？
简单，找一家专业金融机构做SPV，把这亿的借款打包拆分，以证券的形式拿到市场上发行出售，这就是资产支持证券。
很多场内的资产管理公司都会因为这个ABS证券的高收益而进行投资。
蚂蚁募集到钱，就可以继续放贷给我们了；等我们还了本金和利息，它再拿这钱去兑付给ABS债券持有人。
然后产生新的借呗款，它还可以继续拿去做新一期资产支持证券发行，募集到钱再放贷，如此循环不息，就能创造出一场空手白狼的金融奇迹。
其次，是集中度太高。
以花呗为例，蚂蚁花呗的用户，据说高达5亿。
而我国14亿人口，刨除老人和小孩，青壮年劳动力也就是9亿左右，超过一半的人都在使用花呗。
也就是说，我国每两个劳动力中，至少就有一个人欠着蚂蚁钱。
不管金额大小，单从这个数据集中度上看，这个风险可谓相当惊人。
我们做投资的都懂得，资产越分散，越能够抵御风险。风险越集中，就越难防控。
这么多人都在使用，无论什么时候，无论什么地方，只要出现一点意料之外的黑天鹅，都有可能影响到花呗正常还款率。
高集中度，再配上前面说的高杠杆，就意味着，出现风险事件的概率高，同时可能造成的破坏力又大。
如果不先未雨绸缪，抢在风险到来之前，进行化解，那么一旦雷爆了，很有可能会影响到整个金融市场的繁荣和稳定。
第三，是估值太高了。
蚂蚁集团的招募书显示，其核心利润超过50%都来自微贷市场，也就是花呗借呗。另有35%来自理财和保险平台。
也就是说，褪下高科技的光彩外衣后，蚂蚁金服本质上依然是个靠传统金融业务谋取利润的金融机构。
而金融机构的市盈率普遍偏低，能拿高科技互联网公司的市盈率套用在金融机构身上，必然会造成估值偏差。
按发行价估计，蚂蚁集团的市值高达2.1万亿，要知道就算被尊为宇宙行的工商银行，市值也只有1.76万亿。
而蚂蚁集团今年上半年的净利润为亿，而工商银行同期的净利润为亿。
相比传统银行业的龙头老大，蚂蚁集团以不到七分之一的盈利能力，却获得更高的估值；这怎么看都不太合理。
或许通过互联网的放大作用，后续可能确实进一步提升它的利润，但同时也放大了可能面临的风险。
让蚂蚁集团暂缓上市，一方面也是为了让市场合理估值，保护广大中小投资者的利益。
综上
蚂蚁集团的高集中率和高杠杆率，是其高科技光鲜外表下的隐患。
投资理财也好，公司经营也好，进取性太强，都是一把双刃剑。
如果一直顺风顺水，或许蚂蚁集团可以展现其良好的成长性，为投资者带来超额回报；
但如果突发风险事件，导致坏账率过高，不但蚂蚁集团本身会陷入困境，更有可能引发连锁反应，这绝不是监管层希望看到的结果。
我是仁义礼智投，国有商业银行总行注册国际投资分析师，有关投资方面的问题欢迎大家相互探讨交流。码字不易，各位老铁都看到这了，不妨点个赞再走吧。PS：我不是什么小编，如果嫌ID太长，一定要起个昵称的话，就叫我投帅吧。
